En 1969, la compagnie refait une acquisition et la dette s’envole à 1,865 milliards : et là, LTV annonce une perte énorme, et le cours de l’action est divisé par 7. Graham prend une position différente sur le sujet : il est absurde d’affirmer que les actions, même de la meilleure qualité, sont forcément un meilleur placement que les obligations dans toutes les conditions de marché. Les spéculateurs sont parfois vraiment incorrigibles. Et je retrouve cette qualité dans la profondeur de l’analyse et de la reformulation de ce qui est écrit dans cet ouvrage. Toutefois, il existe des recommandations générales concernant ce qu’il ne faut pas faire. Une référence en matière d'investissement, L'investisseur intelligent, Benjamin Graham, Valor Eds. L’affaire Penn Central ne vous rappelle-t-elle pas étrangement l’affaire Enron ? Connaissez vos objectifs. Il discute aussi la pratique commune consistant à acheter de l’or pour contrer l’inflation. Graham nous dit que si l’investisseur peut trouver une dizaine de telles entreprises, NPI a largement sa place dans un portefeuille de net-nets. En 1968, il a décidé d’en faire une franchise, pour vendre à d’autres personnes le droit de vendre des mobiles homes avec son nom. Mais, conscient du succès ininterrompu de compagnies extraordinaires comme Avon Products dans des industries extrêmement compétitives, il aurait hésité à prédire une diminution de la croissance d’HRB. Mais en termes de chiffres d’affaires, IH était 27 fois plus grosse qu’IFF. La performance opérationnelle d’IH soulève, quant à elle, des questions : comment une aussi grande compagnie est-elle devenue aussi peu profitable par rapport aux capitaux investis par ses actionnaires ? Pour avoir une idée des vrais bénéfices, il faut en premier lieu prendre les bénéfices totalement dilués, c’est-à-dire rapportés au nombre d’actions qui seraient en circulation si toutes les options et tous les warrants en circulation étaient exercés. En revanche, on évitera un net-net pour lequel on arrive à démontrer une forte probabilité de banqueroute, quel que soit son prix. Je n’aurais pas fait bien mieux en manuel sur la plupart des entreprises. Contrairement aux idées préconçues, un conseiller ne peut en aucun cas garantir à son client qu’il aura un meilleur retour sur investissement que le marché en général grâce à ses services. Graham ajoute que le crime des warrants est simplement celui d’être né. A&P était pourtant la plus grosse chaine de magasins des USA à l’époque. APC était plus récente qu’AR, et, en 1969, elle avait un chiffre d’affaires inférieur de moitié à celui de AR. En revanche, il insiste bien sur le fait qu’il peut y avoir une forte différence entre le bénéfice annoncé par l’entreprise, et le bénéfice réel. Et puis, pourquoi devrait-on passer à côté de cette opportunité de rêve si l’on ne trouve pas plusieurs compagnies dans le même cas ? Le même analyste n’aurait en revanche eu aucun problème à recommander BB, en tant que bonne entreprise se payant en plus à un multiple très raisonnable de ses bénéfices. Ouvrage vital et indispensable, L'Investisseur Intelligent est le livre qui restera dans la mémoire des lecteurs et les accompagnera pour atteindre leurs objectifs financiers. L’expérience de Graham lui a montré que les convertibles émis durant les marchés haussiers sont souvent peu attractifs. Ils ont commencé en tant que leader de la cocotte-minute, et se sont diversifiés dans l’électroménager. En mars 1961, le PE était de 22,9 pour un dividende de 3%. Publié d’abord en 1949, cet ouvrage de plus de 600 pages a fait l’objet de quatre éditions du vivant de son auteur. En conclusion, je retiendrais toujours la notion d’investir dans le travail, dans ce que les gens font et que je comprends, dans ce que je fais. Il faut par contre projeter la croissance avec des hypothèses extrêmement conservatrices. C’est pourquoi il est particulièrement important que la couverture des intérêts à payer et des dividendes soit testée sur un grand nombre d’années. Cette page contient mes notes personnelles sur le livre L’investisseur intelligent de Benjamin Graham. L’intérêt majeur est qu’après l’avoir, lu on comprend la différence entre spéculer (acheter une action parce qu’on pense qu’elle va monter comme si on jouait au loto) et investir (En achetant une action, on fait comme si on rachetait toute l’entreprise : on essaye alors de racheter ce “business” à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque, ce qui est rendu possible de temps à autre par notre ami maniaco-dépressif M.Le Marché…), Warren Buffet dit lui-même qu’il y a un avant et un après lecture de L’investisseur intelligent. Un livre très intéressant mais à recadrer dans un contexte social et historique d’une époque différente. L'investisseur Intelligent : avis & résumé d'un classique pour l'investisseur Investir. D’accord ^^ je doit avouer que ça lorgne quand même pas mal sur le temps ! Mais est-ce qu’APC est plus attractive en tant qu’investissement avec son prix plus élevé ? A&P était certes plus grosse à cette époque qu’en 1938, mais elle n’était ni aussi faiblement valorisée, ni aussi bien gérée. Graham recommande ardemment à l’investisseur de s’en tenir uniquement aux situations où, après une analyse minutieuse, il peut affirmer avec confiance que le prix est nettement inférieur à la valeur. AR avait également une dette plus raisonnable par rapport à ses capitaux propres qu’APC (capitaux propres / dette = 0,82 pour AR et capitaux propres / dette = 0,32 pour APC). Il a le mérite d’offrir une vraie méthode de travail à quelqu’un qui souhaite se lancer. Mon portefeuille réalise une performance moyenne de […], […] : s’enrichir ne se fait pas en travaillant pour les autres mais en devenant entrepreneur ou investisseur. Intelligence Analyst Resume Examples Intelligence Analysts work in security agencies and are responsible for recruiting, assessing and training secret intelligence. L’avenir nous dira si cette méthodologie d’investissement entreprenant continue de marcher pour nous. Hier je suis allé marcher 2 heures dans divers casinos du « Las Vegas Strip » (le Treasure Island, le Mirage, le Caesar’s Palace, le Bally’s et Paris). Comme les actions, même de la meilleure qualité, vont fluctuer fortement en termes de prix, l’investisseur doit en profiter. 5.1 La bonne affaire; 5.2 La visite et la décision. Cela peut aller dans le sens de la surévaluation comme dans celui de la sous-évaluation. Ce n’est clairement pas optimal en termes de temps, mais c’est une passion pour moi. Graham met en garde contre le fait que les approches qui préconisent l’achat d’un panier d’obligations de faible qualité (connues sous le nom de « Junk bonds ») sous prétexte que l’ensemble rapporte au final un meilleur rendement que les obligations de bonne qualité oublient de préciser qu’un investisseur ne pourra jamais acheter tous les « Junk bonds » du marché. Si ce livre est effectivement plus difficile à lire que ceux de Lynch, son contenu est tout de même immensément plus riche. L’utilisation de cette formule permet également de déterminer quelle est la croissance attendue par le marché pour une entreprise donnée, en remplaçant la Valeur par le Prix du marché. En janvier 1971, les bénéfices ont de W ont chuté d’un peu plus de 50%. Le caractère correct ou non de ce choix dépendra entièrement d’un futur imprévisible. Un split d’actions a pour seul but d’établir un prix plus bas pour l’action, pas de distribuer quoi que ce soit à qui que ce soit. « Le spéculateur veut … L’homme pouvait encore imaginer faire carrière dans une seule société, et donc la notion de loyauté et de dévouement avait un sens. Déterminez ce que vous cherchez à faire et à accomplir avec vos investissements. Graham donne l’exemple d’IBM, qui a longtemps été perçue comme la meilleure des compagnies à son époque, et pourtant, le prix de l’action IBM a été divisé par 5 dès lors que le bénéfice a déçu. Cela n’a pas empêché que Xerox ait pu répondre aux attentes jusqu’en 1969 tout de même. 1. Follow these 3 smart ways to update your resume with emotional intelligence and it won’t be long before you’re scoring your dream job. • Nous investissons en raison de l'inflation, qui érode notre richesse. Bien sûr, ces risques peuvent être compensés par les possibilités d’augmentation des profits, et il se peut également que l’investisseur n’ait pas d’autre choix que de les prendre. et "Le guide de l'investisseur intelligent 2016". Il est vrai qu’HRB était deux fois plus profitable que BB en termes de retour sur capitaux propres, que sa croissance était bien plus importante, mais BB se vendait à moins du tiers du prix total (nombre d’actions de l’entreprise multiplié par le prix d’une action) d’HRB alors que leur chiffre d’affaires était 4 fois supérieur et leur bénéfice était également supérieur. En 1969, son bénéfice était de 6,3 millions pour un chiffre d’affaires de 53,6 millions ! Résumé L'investisseur intelligent - BENJAMIN GRAHAM Le but de ce livre est de fournir, sous une forme adaptée aux profanes, des conseils pour l'adoption et l'exécution d'une politique d'investissement réussie. Free Resume builder app Curriculum vitae templates - CV maker 2020 PDF format US Les activités des deux entreprises sont ici assez similaires et la comparaison est un exercice typique d’analyse. La compétition n’était pas aussi rapide/évoluée (mondialisation, évolution technologique et technique, fiscalité, consommation) et une société avait encore du champ pour se développer sans trop de risques. L'investisseur Intelligent Pdf Ebook Home; DMCA; Contact Us; Friday, March 22, 2019 [D0C]≡ Descargar Gratis Der Auftrag German Edition edition by Urs Rauscher Literature Fiction eBooks. Graham compare 4 sociétés cotées. ». "Exprime pleinement les principes de base de l'approche de l'investissement de Graham tant prisée et qui marche si bien." Je peux donc vous dire, d’après ma propre expérience, que ce que Graham nous explique marche parfaitement bien, même aujourd’hui. It is a quick and secure way to create your very own top-notch resume without inventing the wheel yourself. L’investisseur ne doit pas entretenir une sorte de contrat de mariage avec une valeur (l’adultère est fortement recommandé pour réinvestir judicieusement dans la continuité et observer l’évolution des actions et les revendre au bon moment pour ne pas tomber dans l’irréalisme ! Read these stories next: Forget a Cover Letter and Make These 4 Resumé Edits Instead 6 Signs You’re Pretty Bad at Your Job McDonald’s is Filling 250,000 Jobs Through Snapchat Si on est vraiment passionné et qu’on veut regarder deux entreprises par jour, alors il faut 4 heures par jour (2 heures quand vous serez parfaitement rodé). Et quand vous en êtes sûr, vendez les actions. Merci à Olivier et à Serge pour cet article (même si je ne l’ai pas lu entièrement , apprécié ce que j’ai lu). Pour l’investisseur défensif, choisir ses actions est assez simple. La croissance des deux sociétés était excellente (aucune chute des bénéfices depuis 1958), de même que leur santé financière. Free resume with cover letter template.4. Free Resume builder app Curriculum vitae templates - CV maker 2020 PDF format US. Ciryl, […] au marché de la Bourse n’est pas réservé aux riches : n’importe qui peut ouvrir un compte, notamment auprès […]. Livre de chevet de nombreux investisseurs, il semble poser de bonnes bases, et donner de bons critères d’analyses quant à la sélection des produits d’investissement. En effet, plutôt que de suivre la structure du livre, j’ai pris le parti d’en identifier les … Tous les investisseurs obligataires expérimentés connaissent l’importance de ce concept : la capacité passée des entreprises à générer un bénéfice suffisamment grand pour couvrir plusieurs fois le paiement des intérêts permet de se prémunir contre une déconvenue en cas de baisse du bénéfice à l’avenir. Il explique que c’était une très bonne chose que ce soit interdit aux USA de 1935 à 1972, car l’or a progressé de seulement 35% durant toutes ces années. IH était une compagnie du Dow Jones, connue de tous, alors qu’aucun américain n’avait probablement entendu parler d’IFF. *FREE* shipping on qualifying offers. Pour combattre ces émotions, Graham recommande d’apprendre comment investir en bourse de manière mécanique sur des actions qui s’échangent en dessous ou à un prix proche de la valeur des actifs tangibles de l’entreprise concernée. Il faut en retenir que seule une minorité d’actions sur le marché restera après application de ces filtres. Le passage d’un extrême à l’autre doit éveiller la plus grande précaution chez l’investisseur, car cela peut indiquer que le marché actions est surévalué. On pouvait échanger les obligations de Penn contre des obligations de bien meilleure qualité dans le même secteur d’activité, qui se vendaient moins cher en 1968. La traduction est en plus inexacte à plusieurs reprises. Devons nous conclure que d’investir sur une action reviendrait à parier sur une période court/moyen terme, disons 3 à 5 ans (10 pour ceux avec un mauvais timing…)? BB œuvre dans une industrie très compétitive, et en est devenu le leader. Vos nombreuses années à bosser comme commerciale, comptable ou dévelopeur en tant qu’employé […], […] s’enrichir ne se fait pas en travaillant pour les autres mais en devenant entrepreneur ou investisseur. C’est pourquoi il invite les actionnaires à exiger un taux de paiement du bénéfice élevé sous forme de dividendes (par exemple 66%), ou une preuve que l’argent réinvesti apporte effectivement une croissance conséquente des bénéfices. En 1970, AAA annonce une perte d’un million, et Mr. Williams arrive à ne pas faire banqueroute en négociant un prêt de 2,5 millions. L'objectif de ce livre est de proposer dans une forme accessible au profane, une conduite l'aidant d'abord à choisir puis à mettre en application une saine politique d'investissement. – En évaluant la valeur de la capacité bénéficiaire Paire 6 : Mc Graw Edison (services publiques et équipement) MGE et Mc Graw Hill (livres, films, systèmes d’apprentissage, édition de journaux et magazines, services d’information) MGH. L'investisseur Intelligent Pdf Ebook Home; DMCA; Contact Us; Sunday, February 24, 2019 [A6Z]⇒ Read Kingscote Heart of India Series #3 Linda Chaikin 9781556613784 Books. La différence est qu’il se tiendra prêt à investir dans d’autres types d’instruments, mais chaque déviation de la ligne de conduite de base devra être justifiée par un bon raisonnement logique. Graham continue ce chapitre en abordant le cas des warrants. Un conseiller ne peut s’appuyer sur son expérience que pour éviter à l’investisseur de commettre des fautes irréparables ; qu’il s’agisse d’un ami, d’un amateur, ou d’un professionnel. – Acheter des instruments à prix cassés : il s’agit d’acheter des instruments (actions ou obligations) dont la valeur est supérieure d’au moins de 50% à leur prix. Graham nous explique que l’idée en soi n’est pas mauvaise, mais que l’on ne sait jamais vraiment comment se comportera le marché dans le futur. Lorsqu’on arrive à en avoir un portefeuille diversifié de telles situations, où l’on ne sait pas dire si le futur sera bon ou mauvais par un raisonnement logique, la marge de sécurité du portefeuille est élevée. Graham préconise de ne prendre aucune de ces deux actions dans son portefeuille : IFF est évaluée trop cher pour un investissement conservateur, et IH est trop médiocre en termes de profitabilité, même a un prix assez bas. Résumé L'investisseur intelligent - BENJAMIN GRAHAM. Plus ces warrants sont nombreux, plus sa valeur est basse. Certaines entreprises ont des revenus plus constants (Wal-Mart, Microsoft) et, dans ce cas, on peut se limiter à une moyenne sur 3-5 ans. Pour la partie obligations, l’investisseur entreprenant se voit conseiller de choisir certaines obligations d’État US qui ont un coupon entre 5 et 7,25%, selon les types. Ils s’étudient par ailleurs comme tous les autres instruments sur le marché. Il y a deux méthodes connues, le « timing » et le « pricing ». Learn More Archive (.ZIP) File … Toutefois, il nous informe que cet argent est souvent dilapidé par le management. Un analyste expérimenté aurait sans problème concédé qu’HRB avait d’excellentes perspectives. Le premier est l’histoire de Penn Central, la plus grande compagnie ferroviaire des USA, dont la banqueroute en 1970 a ébranlé toute la communauté financière. L'investisseur Intelligent Pdf Ebook Home; DMCA; Contact Us; Saturday, May 18, 2019 [GC3]≡ Read AMPLIFY How To Grow Your Reputation And The Kickass Career You Love Holly Chessman 9781731444325 Books. En revanche, il suggère à l’investisseur entreprenant d’essayer de sélectionner des actions en se fondant sur les critères qui suivent : Existe-t-il un critère unique qui permettrait de faire une bonne sélection d’actions ? Pour HRB a affiché une croissance incroyable. Le but de ce livre est de fournir, sous une forme adaptée aux profanes, des conseils pour l'adoption et l'exécution d'une politique d'investissement réussie. 1. , https://seekingalpha.com/article/4183663-amazon-vs-facebook-contest, La marge de sécurité : un principe d’investissement, Visitez Amazon et lisez plus de commentaires sur, http://www.bourseensemble.com/warren-buffett-et-linterpretation-des-etats-financiers-partie-110/, RÉFLÉCHISSEZ ET DEVENEZ RICHE | Le best-seller de Napoléon Hill, PÈRE RICHE PÈRE PAUVRE Résumé et Avis - Robert Kiyosaki, Père riche, Père pauvre : Devenir riche ne s’apprend pas à l’école - ABC Financier, L'investissement total - Devenez Meilleur, DEVENEZ RICHE Résumé et avis - Ramit Sethi et Michaël Ferrari, Chacune des entreprises présentes dans le portefeuille doit être de. Graham mentionne le problème que dans les conditions marché de 1972, la capacité bénéficiaire moyenne est loin d’être de 9%. La lecture de L’investisseur intelligent est un travail, peut être parfois pénible, mais, comme on dit : « no pain, no gain » ! J’ai lu plusieurs livre sur la bourse et ait été frustré de ne jamais voir un moyen de déterminer la valeur d’une action . Il manquait effectivement cette référence absolue dans la partie “finances” du blog d’Olivier. Cela ne correspond-il pas à une sortie de cash réelle et potentiellement récurrente ? Un investissement se définit comme une opération qui, après une analyse rigoureuse, promet la sécurité du capital investi et un retour adéquat sur ce capital. On ne peut pas répondre à cette question de manière ferme et définitive. », ou « Le prix est maintenant trop haut ! Free Professional Resume Templates. Graham conseille une approche diversifiée. – Participer dans des situations spéciales : ce type d’investissements est compliqué et Graham ne souhaite pas s’étendre dessus dans L’investisseur intelligent. Avec 16 millions de bénéfice avant impôts, la compagnie aurait largement pu supporter une émission d’obligations pour 43 millions en payant tous les intérêts nécessaires. Pour les investissements en obligations, l’investisseur entreprenant sera bien avisé de se comporter comme son confrère défensif. Résumé Les concepts. Our goal is to help the job seekers to create professional resume that get more job opportunities and successfully build their career. Et pour aller de l’avant en fonction de ce qui correspond le mieux a votre personnalité. Alors, il conviendra de l’ajuster. En 1961, l’action A&P a atteint 705 $, soit 30 fois les bénéfices de l’entreprise en 1961 ! valeur = bénéfice normalisé actuel *(8.5 + 2* taux de croissance annuel attendu ) Votre succès financier - Auteur et coach financier (éducation financière) 2014 - maintenant Marc est l'auteur du livre "Reprenez rapidement le contrôle de vos finances et de votre vie!" Toutefois, APC se vendait avec un PE de 16,5, et un PB de 1,65, alors qu’AR avait un PE de 9,5 et un PB de 0,75. – Soit on adhère immédiatement et pour la vie à la philosophie de l’investissement dans la valeur, dont L’investisseur intelligent constitue l’ancien testatment…. Très bon résumé! Achetez et attendez. Il semble bien que oui : l’expérience de Graham lui a montré que l’achat d’actions de grandes entreprises à faible PE ou l’achat d’un groupe diversifié de nets-nets permettent d’avoir des résultats très satisfaisants sur de longues périodes de temps. Les courtiers ont un conflit d’intérêts lorsqu’ils émettent des recommandations, car ils ont intérêt à pousser leurs clients à spéculer : il est donc primordial de s’assurer que l’analyste de la maison de courtage avec lequel nous travaillons est orienté vers l’investissement dans la valeur avant de suivre ses conseils. Graham tendrait à privilégier AR dans un panier d’actions diversifiées de ce type, car la composante spéculative est plus réduite au prix relativement de l’action. Price to book = 10%. Lorsque le niveau des marchés actions paraît élevé comme il l’est dans les années 70, à cause du haut PE et du faible dividende, il peut basculer sur une allocation de type 75% obligations et 25% actions. Like and subscribed if you enjoyed my video:Subscribe for more:https://www.youtube.com/channel/UCkrvW9U_fAziLtdAVro1Iig?sub_confirmation=1Facebook: … Peut-on vraiment affirmer que ces coûts sont exceptionnels ? Nous reviendrons vers vous dès que possible. En 1970, le cours est passé à 215, puis à 180 en 1972, année de la première perte de l’histoire d’A&P. Paire 2 : Air Products and Chemicals (gaz industriels et médicaux) APC et Air Reduction (gaz industriels et équipement ; chimie) AR. Il est en phase de test sur un lot d’entreprises de notre portefeuille et je suis pour le moment impressionné par les résultats. Graham et Newman ont, au cours du temps, abandonné les opérations d’achat d’entreprises en apparence attractives mais qui ne se vendaient pas en dessous de leur valeur d’actif net, faute de résultats satisfaisants. À la fin du chapitre, Graham donne son opinion sur le niveau du marché en 1972 et dit qu’il faut être prêt à affronter une chute du marché actions (le futur lui donnera raison avec la terrible récession de 1973-1974). Graham ne cherche pas à définir un objectif de rendement pour un portefeuille. résumé du livre de Benjamin Graham : L'investisseur intelligent; résumé du livre de Josh Kaufman : Le personal MBA; résumé du livre de Darren Hardy : L'effet cumulé; résumé du livre de Dale Carnegie : Comment dominer le stress et les soucis; résumé du livre de … Je l’ai lu, j’ai eu un peu de mal à le finir. 22 déc. Recherches utilisées pour trouver cet article : Agir et Réussir, une formation par Olivier Roland, Blogueur Pro, une formation par Olivier Roland, cliquez ici pour recevoir le livre gratuitement ! Cette page contient mes notes personnelles sur le livre L’investisseur intelligent de Benjamin Graham. Comme ce n'est pas la 1ère fois que vous venez ici, vous voudrez sans doute recevoir mon livre "Vivre la vie de vos rêves avec votre blog" :
Il y avait des craintes sur des taxes spéciales à venir sur ce type d’entreprises, et les bénéfices ont baissé cette année-là. Merci de réessayer plus tard. Cependant, tout le monde ne gagne pas comme ça. Ainsi, peut être pourrais-je vous dire à l’avenir qu’être un investisseur entreprenant demande 4 fois moins de temps ! Ce classique intemporel a inspiré un grand nombre d’investisseurs professionnels et privés, et il est considéré par Warren Buffett comme le “meilleur livre sur l’investissement jamais écrit”. merci, De mémoire, “normalisé” parce qu’on fait la moyenne (sur les 3 dernières années par exemple) pour gommer d’éventuels facteurs conjoncturels. Il y a deux leçons à retenir : le marché à souvent tort, et l’investisseur intelligent peut en profiter. Benjamin Graham, père de l’investissement dans la valeur et maître à penser de Warren Buffett, nous offre un guide pratique pour y arriver à long terme en utilisant la philosophie de l’investissement dans la valeur, dont il est l’un des pères. Ce travail a un prix et il ne faut pas s’attendre à grand-chose lorsque les conseils sont gratuits. Je vous souhaite une bonne journée à tous. De plus, s’il avait les fonds et le courage de ses convictions, il aurait même pu renforcer sa position à moindre coût. Si l’on regardait l’évolution passée des bénéfices, rien ne pouvait justifier ces attentes-là. Lorsque l’investisseur investit dans des obligations de bonne qualité qui arrivent à maturité dans une période relativement courte, disons moins de 7 ans, il ne sera pas fortement impacté par les fluctuations du marché.
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